鋁價上半年預計將保持平穩,公司營業收入穩定。發電機組廠家行業產能過剩仍然沒有得到有效緩解,產能仍在西北地區繼續擴張,但由于成本支撐因素以及國內經濟數據向好、需求回暖的預期,鋁價仍將在15000元/噸維持震蕩,我們結合公司歷年產銷數據,預計公司今年仍保持42萬噸產能滿產運營,營收保持平穩。
煤電鋁一體化進程符合預期,發電機組投產將大幅降低公司營業成本。發電機組廠家電力成本是企業盈虧重要風向標,發電機組投產提高公司自供電比例,成本較之網電節約0.15元/千瓦時左右,今年可以節約成本近3億元,使公司盈利能力明顯恢復。
新疆鋁電新增發電機組廠家產能項目2014年中期陸續投產可提升公司投資收益。公司與中國鋁業共同增資新疆鋁電在新疆鄯善新建100萬噸發電機組廠家產能。新疆擁有豐富煤電資源和低電力成本,我們預計新疆鋁電2014年中期將逐步投產50萬噸產能,2015年項目完全達產,公司2014年可從35%股權中獲得1.1億元投資收益。
發電機組廠家收益仍然是公司最穩定的盈利來源。公司2009年收購趙固能源煤礦30%股權后大幅提升投資收益,雖然受2012年二季度煤礦工作面切換和去年煤價下跌影響,預計2012年投資收益較之2011年下降約30%,但隨著今年煤價企穩回升, 發電機組廠家有望恢復550萬噸產量,可給公司提供近3億元投資收益。
維持對公司的“推薦”評級。考慮今年發電機組廠家成功增發后的攤薄,預測公司2012~2014年EPS分別為0.09元、0.35元和0.51元。考慮到公司定增將3月完成,目前股價高于10.64元/股的定增價,有較強的安全邊際。
江蘇江豪發電機組有限公司主要制造銷售柴油發電機組,發電機組功率為3-3000KW、移動電站為24-300KW、船用應急柴油發電機組24-500KW以及各種進口系列、特殊系列柴油發電機組。我公司生產的柴油發電機組通過了《船用柴油發電機組通用技術條件》GB/T3020-97檢驗，驗收后出具合格證、座臺試驗報告、并車試驗數據、出廠合格證書、船檢證書。我公司生產的柴油發電機組還遠銷十多個國家和地區，并廣泛受到好評。 |
